海通国外证券集团有限公司Weimin Yu，Haofei Chen近期对甬矽电子进行究诘并发布了究诘论说《初次笼罩：商场景气复苏，净利润大幅度增长》，本论说对甬矽电子给出增持评级，觉得其办法价位为34.85元，现时股价为30.95元，预期飞腾幅度为12.6%。

　　甬矽电子(688362)

　　投资重心：

　　前三季度归母净利润完结高增。公司前三季度营收25.52亿元，同比+56.43%，归母净利润0.42亿元，扣非后归母净利润-0.26亿元；毛利率17.48%，同比+3.41pct，净利率1.66%，同比+9.02pct。

　　单季度营收赓续四季度完结双位数同比增长。Q3营收9.22亿元，同比+42.22%，归母净利润0.30亿元，扣非后归母净利润-0.11亿元；毛利率16.54%宿舍 自慰，同比-0.39pct，净利率3.29%，同比+9.62pct。

　　行业全体景气度回升，近似新客户拓展得回破损。2024上半年，公司共有14家客户销售额跳跃5000万元，其中3家客户销售额跳跃1亿元，客户结构进一步优化。

　　晶圆级封装、汽车电子等居品线延续丰富。“Bumping+CP+FC+FT”的一站式请托智商变成，下旅客户群及应用限度束缚扩大。汽车电子限度方面，公司居品在智能座舱、车载MCU、图像处理芯片等多个限度通过了末端车厂及Tier1厂商的认证；射频通讯限度方面，公司应用于5G射频限度的Pamid模组居品完结量产并通过末端客户认证，还是批量出货；客户群方面，在深化原有客户群融合的基础上，积极拓展包括中国台湾地区头部客户在内的大客户群并得回要紧破损。

　　延续加大研发参预，积极布局扇出式封装及2.5D/3D封装等先进封装限度。2024上半年，研发参预金额达到9398.43万元，占贸易收入的比例为5.77%。公司通过奉行Bumping情势掌捏的RDL及凸点加工智商，并积极布局扇出式封装(Fan-out)及2.5D/3D封装工艺，延续提高本人本事水平。

　　群众半导体行业呈现热心复苏态势，集成电路行业全体景气度有所回升，卑劣需求复苏带动公司产能哄骗率提高。部分客户所处限度景气度回升、新客户拓展顺利，同期部分新址品线产能爬坡。

　　加大研发参预，用度率延续优化。24Q3销售、惩办、财务、研发用度率差异1.05%、7.34%、5.93%、6.58%，差异同比-0.19pct、-3.84pct、+0.18pct、+0.28pct。

　　盈利预测与投资漠视。咱们展望2024-2026年公司营收差异为32.70亿元、42.07亿元、51.58亿元，归母净利润差异为0.88亿元、1.68亿元、3.22亿元，对应EPS差异为0.21元、0.41元、0.79元。参考可比公司估值，赐与2025年PE85x对应办法价34.85元，赐与“优于大市”评级。

　　风险提醒。行业竞争加重，商场需求不足预期。

　　证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，国盛证券郑震湘究诘员团队对该股究诘较为深切，近三年预测准确度均值为77.76%，其预测2024年度包摄净利润为亏本6600万。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级宿舍 自慰，买入评级6家，增持评级2家；已往90天内机构办法均价为32.8。