东吴证券股份有限公司周尔双近期对柳工（000528）进行推敲并发布了推敲说明《公布2025年筹谋筹划，瞻望2025年收入/利润同比辞别+15%/35%【勘误版】》，本说明对柳工给出买入评级，刻下股价为11.49元。

　　柳工

　　投资重点

　　2025年瞻望杀青收入346亿元，销售净利率提高一个百分点以上。12月27日柳工发布公告称公司审议通过欢喜公司2025年度财务预算：公司2025年度预算买卖收入为346亿元，销售净利率提高一个百分点以上。按照咱们对柳工2024年纪迹预测(收入约309亿元，利润约15.7亿元)可筹画得出，2025年公司收入端瞻望增长12%，利润率擢升至6.8%，净利润约21亿元，同比增速约34%，咱们判断柳工2025年仍是工程机械板块利润增速最快的公司之一，利润率相较于其他工程机械龙头仍有较大擢腾飞间，事迹增长详情味强。公司这次将2025年纪迹所在写进董事会决策也彰显了公司事迹高增信心成人快播电影，有望从供应端、分娩端、居品结构端多重发力共同保险事迹增长。

　　二次回购用于股权激励，永远股价有复旧、事迹有保险。12月19日公司发布二期股份回购公告，称公司拟使用自有资金及股票回购专项贷款资金通过鸠合竞价的时势回购部分公司股票用于股权激励或职工合手股筹划，回购总金额不低于3亿元且不超过6亿元，这也曾是公司本年第二次实行回购，彰显公司永远发展信心，保险事迹可合手续性。

　　混改擢升筹谋质地，股权激励+定增幽静竞争力。2022年公司完成混改并杀青举座上市，混改完成后赓续发布股权激励和定增，灵验延迟产能、升级奢睿工场、引发职工积极性，详尽竞争力大幅增强：①股权激励：绑定974名高管及中枢主干时刻东说念主员，事迹侦查酌量聚焦筹谋质地，彰显公司发展信心。②定增：刊行可转债募资30亿元用于工场升级、零部件产能延迟、“三化”研发。挖掘机神志投产后工场将升级为奢睿工场且中大型挖掘机杀青产能翻倍；装载机神志投产后布局大型装载机擢升竞争力；中源液压业务新工场全面投产后液压零部件产能大幅延迟，零部件好处率擢升有助于降本增效，详尽竞争力进一步增强。此外，2024年10月10日公司发布公告称接下来的一年内(即2024年10月11日至2025年10月10日)，公司均不应用可转债提前赎回权益，彰显公司永远发展信心。

　　盈利预测与投资评级：咱们上调公司2024-2026年归母净利润预测值至15.7/21.1/28.9亿元(前值为15.7/20.3/28.1亿元)，刻下市值对应PE辞别为15/11/8x，保管“买入”评级。

　　风险辅导：策略力度不足预期、出海不足预期、国众人业回暖不足预期。

　　证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据筹画，中信证券刘海博推敲员团队对该股推敲较为深远，近三年预测准确度均值为79.37%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.56亿，凭据现价换算的预测PE为14.73。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有22家机构给出评级成人快播电影，买入评级20家，增合手评级2家；往日90天内机构所在均价为15.01。